Báo cáo phân tích VGG

Cập nhật lần cuối: 30/11/2024

1, Mô hình kinh doanh & triển vọng tương lai

VGG là doanh nghiệp dệt may gia công cho 2 khách hàng chính:

• Uniqlo: Chiếm 30-40% doanh thu

• Nike: Chiếm 50% doanh thu

• Khác: Phần doanh thu còn lại

a, Kết quả kinh doanh

Sau một số năm chững lại vì khủng hoảng kinh tế thì doanh thu và lợi nhuận của VGG bắt đầu cải thiện. Do VGG là doanh nghiệp gia công, nguyên vật liệu đầu vào và sản phẩm đầu ra sẽ được khách hàng lo hết nên lợi nhuận sẽ luôn có nhưng ở một biên lợi nhuận thấp.

Lợi nhuận quý cũng bắt đầu khởi sắc sau khi ký hợp đồng với Nike và Uniqlo.

b, Phân tích ngành

• Theo dự báo thì ngành dệt may của Việt Nam sẽ tiếp tục cải thiện trong năm 2025 nhờ yếu tố chu kỳ, đơn hàng dồi dào.

c, Phân tích doanh nghiệp

Điểm mạnh và triển vọng tương lai

• Mới ký hợp tác với Uniqlo và Nike, 2 nhãn hàng khá được ưa chuộng tại Việt Nam về chất lượng, thương hiệu và xu hướng thời trang

• Bắt đầu đi vào một chu kỳ lợi nhuận tăng mới do hợp tác với 2 doanh nghiệp lớn nói trên

Điểm cần lưu ý

• Doanh thu phụ thuộc vào 2 khách hàng lớn là Uniqlo và Nike. Rủi ro xuất hiện khi một trong 2 doanh nghiệp này không hợp tác với VGG nữa

• Ngành dệt may cũng phụ thuộc khá nhiều vào sức khỏe kinh tế thế giới, nếu kinh tế thế giới khó khăn, nhu cầu mua sắm giảm sút cũng sẽ ảnh hưởng đến xuất khẩu may mặc của Việt Nam

2, Sức khỏe tài chính

Cơ cấu tài chính khỏe:

• Tiền nhiều

• Tài sản khấu hao nhanh

• Nợ giảm rất nhanh, hiện tại nợ rất ít

• Khoản phải thu & khoản phải trả ngắn hạn cao, tuy nhiên đó lại là của cổ đông lớn và chính là khách hàng lớn của VGG nên đây là điều bình thường.

Chi tiết khoản phải thu trong BCTC Q3-2024

Vì VGG chỉ gia công, nguyên liệu đầu vào và sản phẩm đầu ra đều được khách hàng cung cấp và xử lý nên khoản phải trả nắng hạn trong BCTC Q3-2024 của VGG cũng cao.

3, Cơ cấu cổ đông & ban lãnh đạo

Cơ cấu cổ đông có tính đối trọng cao, bao gồm:

• Nhà nước (thông qua VGT)

• Nước ngoài và chính là khách hàng của doanh nghiệp (South Island Garment SDN.BHD - hay chính là Nike)

• Và một số tổ chức khác

4, Phân phối lợi nhuận

• Cổ tức đều hàng năm đều như vắt chanh, dù không cao nhưng cũng ngang gửi tiết kiệm ngân hàng

• Ban lãnh đạo chia tiền cho cổ đông → Cam kết lợi ích của cổ đông

5, Định giá

Dự tính sau khi có khách hàng ổn định thì LNST của VGG rơi vào khoảng 420-440 tỷ/năm. Trừ đi khen thưởng phúc lợi là 20%/năm thì LNST cho cổ đông sẽ rơi vào khoảng 350 tỷ/năm

Với P/E cho doanh nghiệp ổn định và tăng trưởng nhẹ cùng một chút rủi ro là 9 thì giá trị hợp lý của doanh nghiệp rơi vào khoảng khoảng 3,200 tỷ.

!!!Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài phân tích thể hiện luận điểm chủ quan của tác giả. Tác giả không khuyến khích hay kêu gọi bất kỳ ai đầu tư vào những doanh nghiệp này mà chỉ đưa ra những thông tin để người đọc tham khảo.

Vì vậy, độc giả hãy nghiên cứu thật kỹ và tự chịu trách nhiệm cho những khoản đầu tư của mình. Tác giả sẽ không chịu bất cứ trách nhiệm nào liên quan đến các khoản đầu tư của độc giả!

Chúc các bạn đầu tư thành công!

Kim,