Báo cáo phân tích SGN

Cập nhật lần cuối: 09/12/2024

1, Mô hình kinh doanh & triển vọng tương lai

a, Kết quả kinh doanh

Trước Covid-19, doanh thu và lợi nhuận năm tăng trưởng rất tốt và đạt đỉnh là 1,600 tỷ và 350 tỷ năm 2019.

Sau vài năm bị ảnh hưởng bởi đại dịch thì 2 con số này bắt đầu về dần lại mốc đỉnh cao.

Lợi nhuận quý cũng bắt đầu khởi sắc sau khi phải trích lập dự phòng 70 tỷ cho khoản phải thu khó đòi của Bamboo Airways.

Số tiền phải trích lập dự phòng khoản phải thu khó đòi của Bamboo.

Tính đến hết Q3-2024, SGN đã trích lập dự phòng xong.

Mặc dù lợi nhuận giảm do phải trích lập dự phòng nhưng việc trích lập diễn ra rất nhanh và doanh nghiệp cũng nhanh chóng lấy lại được mốc lợi nhuận → Tình hình kinh doanh khá tốt.

b, Phân tích ngành

Năm 2024, ngành hàng không bắt đầu phục hồi và đạt được cột mốc trước đại dịch.
Ngành dịch vụ sân bay được coi là ngành khá bền vững và độc quyền đối với các doanh nghiệp có nhà nước (thông qua ACV) nằm trong cơ cấu cổ đông.

c, Phân tích doanh nghiệp

Điểm mạnh và triển vọng tương lai

Tăng trưởng rất nhanh trước đại dịch và phục hồi rất nhanh sau ảnh hưởng đại dịch.
Bền vững và độc quyền vì có nhà nước làm cổ đông lớn.
Vì có ACV làm cổ đông lớn nên khả năng SGN sẽ có khả năng thắng thầu làm dịch vụ cho sân bay Long Thành (tham khảo). Theo tài liệu họp hôm 22/11/2024, SGN sẽ liên doanh với HGS để tham gia đấu thầu (SGN góp 75% vốn, HGS góp 25% vốn, không dùng vốn vay).
Theo cập nhật ngày 09/12/2024, SGN đã trúng thầu dịch vụ sân bay Long Thành (tham khảo)
Ngoài ra, với việc bổ nhiệm chủ tịch mới có kinh nghiệm lâu năm trong mảng dịch vụ hàng hóa từ tháng 7/2024 (tham khảo), SGN còn có thể kỳ vọng thêm SGN sẽ được chia thầu mảng dịch vụ hàng hóa tại sân bay Long Thành.

Điểm cần lưu ý

Các hãng hàng không sau đại dịch đều đang có cơ cấu tài chính khá yếu, cần đề phòng việc trích lập dự phòng lớn như đợt Bamboo Airlines vừa rồi (cẩn trọng Vietjet và Vietnam Airlines).
Cần theo dõi sát việc thầu làm dịch vụ trong sân bay Long Thành vì đây là key tăng trưởng quan trọng của SGN.

2, Sức khỏe tài chính

Cơ cấu tài chính khỏe:

Tiền nhiều
Tài sản khấu hao nhanh
Nợ ít

3, Cơ cấu cổ đông & ban lãnh đạo

Cơ cấu cổ đông có tính đối trọng rất cao, bao gồm:

Nhà nước nắm đa số (thông qua ACV).
Quỹ nước ngoài America LLC chuyên đầu tư các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt. Quỹ này mua gia tăng SGN rất nhiều trong năm 2024 (dẫn chứng) nên việc kỳ vọng SGN phát triển đột phá là có cơ sở.
Khách hàng của chính doanh nghiệp (VJC).

4, Phân phối lợi nhuận

Cổ tức đều hàng năm rất đều, ngay cả trong giai đoạn nền kinh tế khó khăn vì Covid-19.
Ban lãnh đạo chia tiền cho cổ đông → Cam kết lợi ích của cổ đông

5, Định giá

Trong ngắn hạn 1-2 năm tới, kỳ vọng SGN có thể đat lợi nhuận sau thuế như trước đại dịch Covid-19, tức là rơi vảo khoảng 350 tỷ 1 năm.

P/E cho doanh nghiệp tăng trưởng nhẹ là 10.

→ Định giá hợp lý khoảng 3,500 tỷ VNĐ khi chưa có kỳ vọng sân bay Long Thành.

Việc thầu sân bay Long Thành khi nào có thông tin chắc chắn sẽ định giá lại sau.

!!!Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài phân tích thể hiện luận điểm chủ quan của tác giả. Tác giả không khuyến khích hay kêu gọi bất kỳ ai đầu tư vào những doanh nghiệp này mà chỉ đưa ra những thông tin để người đọc tham khảo.

Vì vậy, độc giả hãy nghiên cứu thật kỹ và tự chịu trách nhiệm cho những khoản đầu tư của mình. Tác giả sẽ không chịu bất cứ trách nhiệm nào liên quan đến các khoản đầu tư của độc giả!

Chúc các bạn đầu tư thành công!

Kim,